「华西有色金属」动力金属周报：中美交易冲突晋级，我国宣告施行中重稀土出口控制

华西有色金属

出资主张

本周镍价环比上涨，印尼镍方面，印尼政府已正式同意了2025年的镍矿挖掘配额，总量高达2.985亿湿吨，相较于上一年的2.7189亿湿吨有了明显提高，或提高2025年镍矿供应预期。但考虑到SIMBARA 体系冲击“不合规”镍矿致一季度供应全体偏紧，印尼镍矿商场短期内镍矿紧缺问题仍存。全体来看，镍价下方本钱存在支撑，但上行受供应限制，仍显乏力。获益标的：【格林美】、华越公司年产6万吨镍金属量的湿法项目已建成并继续稳产超产、华科公司年产4.5万吨镍金属量的高冰镍项目已安稳运营、华飞公司出资建造年产镍金属量12万吨且为全球规划最大的红土镍矿湿法锻炼项目的【华友钴业】。

本周硫酸钴价格环比上涨，刚果民主共和国宣告于2月22日暂停钴出口四个月，考虑到刚果民主共和国的钴产值约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，在其暂停出口的四个月期间，全球钴供应量或将大幅下降，2025年上半年钴供大于求的局势大概率被打破，现钴价已处于 21 年来的低位，在钴供应大幅收紧的预期下，钴价有望得到支撑。后市需重视刚果（金）钴出口禁令状况。非刚果金的钴矿企业或有望获益于钴价上升带来的赢利增厚以及全球钴商场份额的提高。获益标的：在印尼布局钴工业的【华友钴业】、【中伟股份】。

本周锑价持稳运转，欧洲锑价仍为前史高位。现在海内外锑价相差悬殊，若出口逐渐康复，价格有望往海外高价弥合，可继续重视后续出口状况及商场体现。此外，特朗普政府对外加征关税方针导致的中美交易冲突连续或支撑锑价上行。获益标的：【湖南黄金】、【华锡有色】、【华钰矿业】。

中美交易冲突晋级，2025年4月2日，美国政府宣告对我国输美产品征收“对等关税”后，国务院关税税则委员会4月4日发布公告，经国务院同意，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的全部进口产品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。此外同日，我国宣告当日起部分中重稀土相关物项施行出口操控，当时我国主导全球稀土供应格式，在我国稀土刚性逻辑进一步强化，供应增速放缓且将进一步安稳的布景下，此出口管理条例的施行或进一步提高海外中重稀土供应缩短的预期，或对中重稀土价格有所支撑。后市还需重视稀土目标的发布。且展望未来，咱们估计全球海外新稀土矿未来 2-3 年内实践放量或较为缓慢。获益标的：【北方稀土】、【金力永磁】及我国中重龙头【广晟有色】、【我国稀土】。

本周沪锡价格大幅上涨。全体来看，佤邦锡矿复产进展不及预期，后续需继续重视。印尼2月锡锭出口量较1月出口量有所上升，但仍低于正常水平，中短期或将无法康复正常。短期供应端矿紧格式不变，对锡价仍有支撑。获益标的：【兴业银锡】、【华锡有色】、【锡业股份】。

危险提示：1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）全球锂盐供应超预期；3）锡下流焊料等需求不及预期；4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时刻超预期；5）锡矿在建项目建造进展超预期；6）印尼镍供应开释超预期；7）全球锑矿供应超预期；8）全球钨矿供应超预期；9）刚果金钴出口操控方针变化超预期；10）我国出口管控方针超预期变化；11）地缘政治危险。

证券分析师：晏溶 S1120519100004；

发布日期：2025-04-05；

《动力金属周报：中美交易冲突晋级，我国宣告施行中重稀土出口操控》

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